网宿科技究竟有多少价值?
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昨天,大热股、边缘计算概念股网宿科技,一季度业绩预告归母净利润1-1.2亿元,同比下滑约50%。而今天反映到市场上,公司股价目前仅下跌不到5%,整体呈现企稳态势。那么,网宿这个公司真正的价值有多少?

一.节点的下沉带来CDN流量加速爆发,市场增长进一步加速

根据咨询机构CCW的预测,2018-2022年,中国CDN市场规模预计将从2018年的201亿元上涨到2022年的1358亿元,年化增长率达到61%。

过去10年我国骨干网流量年化增速在40%以上。而数据表明,全球骨干网流量年化增速在26%,而城域网在41%,且2017年预计城域网数据量为骨干网3-4倍。

网宿布局的MEC节点上,公司领导表示主要在城域网(之前的CDN节点主要布局在骨干网)。因此,节点一旦下沉面临的流量市场在4倍以上,增速很可能翻番。

叠加流媒体占比越高,那么对CDN的需求就越高,渗透率就越会提升,4K超高清提供短期动力;长期看,5G带来的时延需求对于CDN/MEC更加迫切。

二.市场份额:降到20%还能降多少?

2018年的数据中小型云厂商也开始自建CDN(作为拉拢客户的手段),因此网宿的市占率预计还会小幅下降。但是未来发展到MEC后小型云厂商将更不具备机房资源优势,运营商也必然会借助从CDN升级而来的MEC来发展业务,这一块的市场格局将不再被云计算厂商大量冲击。因此预计未来能保持20%以上市场份额。

三.毛利率将逐渐回升

公司成本结构中,机柜+带宽预计一共占比90%成本;中信证券预计是机柜30%,带宽60%。由于CDN是个边际成本非常低的行业,未来价格战企稳后一旦营收恢复较快增长,公司毛利率将会迅速回升,从而实现利润的加速上涨。

四.5G时代市值空间千亿以上

5G时期流量爆发+MEC兴起的情况下,公司对应市值空间在1000亿以上,对应当前市值空间极大。唯一的担心就在于业绩兑现的速度,以及当前业绩能否支撑起公司的估值水平。

(评论员:李睿阳)

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